El capital es el dinero o la riqueza necesarios para producir bienes y servicios. En los términos más básicos, es dinero. Todas las empresas deben tener capital para comprar activos y mantener sus operaciones. El capital empresarial se presenta en dos formas principales: deuda y capital. La deuda se refiere a préstamos y otros tipos de crédito que deben reembolsarse en el futuro, generalmente con intereses. La equidad, por otro lado, generalmente no implica una obligación directa de reembolsar los fondos. En cambio, los inversores en acciones reciben una posición de propiedad en la empresa, que generalmente toma la forma de acciones y, por lo tanto, el término 'capital social'.
El proceso de formación de capital describe los diversos medios a través de los cuales se transfiere capital de las personas que ahorran dinero a las empresas que requieren fondos. Dichas transferencias pueden tener lugar directamente, lo que significa que una empresa vende sus acciones o bonos directamente a los ahorradores que proporcionan capital a la empresa a cambio. Las transferencias de capital también pueden tener lugar indirectamente a través de una casa de banca de inversión o de un intermediario financiero, como un banco, un fondo mutuo o una compañía de seguros. En el caso de una transferencia indirecta mediante un banco de inversión, la empresa vende valores al banco, que a su vez los vende a clientes que desean invertir sus fondos. En otras palabras, el capital simplemente fluye a través del banco de inversión. Sin embargo, en el caso de una transferencia indirecta mediante un intermediario financiero, se crea realmente una nueva forma de capital. El banco intermediario o el fondo mutuo recibe capital de los ahorradores y emite sus propios valores a cambio. Luego, el intermediario usa el capital para comprar acciones o bonos de las empresas.
EL COSTE DEL CAPITAL
'El capital es un factor necesario de producción y, como cualquier otro factor, tiene un costo', según Eugene F. Brigham en su libro Fundamentos de la gestión financiera . En el caso del capital de deuda, el costo es la tasa de interés que la empresa debe pagar para obtener fondos prestados. Para el capital social, el costo son los rendimientos que deben pagarse a los inversores en forma de dividendos y ganancias de capital. Dado que la cantidad de capital disponible a menudo es limitada, se asigna entre varias empresas en función del precio. 'Las empresas con las oportunidades de inversión más rentables están dispuestas y pueden pagar más por el capital, por lo que tienden a atraerlo lejos de las empresas ineficientes o de aquellas cuyos productos no tienen demanda', explicó Brigham. Pero “el gobierno federal tiene agencias que ayudan a individuos o grupos, según lo estipulado por el Congreso, a obtener crédito en condiciones favorables. Entre los elegibles para este tipo de ayuda se encuentran las pequeñas empresas, ciertas minorías y las empresas que desean construir plantas en áreas con alto desempleo '.
A pesar de estos programas del gobierno federal, el costo de capital para las pequeñas empresas tiende a ser más alto que para las grandes empresas establecidas. Dado el mayor riesgo involucrado, tanto los proveedores de deuda como de capital cobran un precio más alto por sus fondos. «Varios investigadores han observado que las carteras de acciones de pequeñas empresas han obtenido rendimientos medios consistentemente más altos que las de las acciones de grandes empresas; esto se llama el 'efecto de pequeña empresa' ', escribió Brigham. “En realidad, es una mala noticia para la pequeña empresa; lo que significa el efecto de la pequeña empresa es que el mercado de capitales exige mayores rendimientos sobre las acciones de pequeñas empresas que sobre las acciones similares de grandes empresas. Por lo tanto, el costo del capital social es más alto para las pequeñas empresas '. El costo de capital para una empresa es 'un promedio ponderado de los rendimientos que los inversores esperan de los diversos títulos de deuda y acciones emitidos por la empresa', según Richard A. Brealey y Stewart C. Myers en su libro Principios de las finanzas corporativas .
ESTRUCTURA CAPITAL
Dado que el capital es caro para las pequeñas empresas, es particularmente importante para los propietarios de pequeñas empresas determinar una estructura de capital objetivo para sus empresas. La estructura de capital se refiere a la proporción de capital que se obtiene a través de deuda y que se obtiene a través de acciones. Hay compensaciones involucradas: el uso de capital de deuda aumenta el riesgo asociado con las ganancias de la empresa, lo que tiende a disminuir los precios de las acciones de la empresa. Sin embargo, al mismo tiempo, la deuda puede conducir a una tasa de rendimiento esperada más alta, lo que tiende a incrementar el precio de las acciones de una empresa. Como explicó Brigham, 'la estructura de capital óptima es aquella que logra un equilibrio entre el riesgo y el rendimiento y, por lo tanto, maximiza el precio de las acciones y, al mismo tiempo, minimiza el costo de capital'.
Las decisiones sobre la estructura de capital dependen de varios factores. Uno es el riesgo comercial de la empresa: el riesgo relacionado con la línea de negocios en la que participa la empresa. Las empresas de industrias de riesgo, como la alta tecnología, tienen niveles óptimos de deuda más bajos que otras empresas. Otro factor para determinar la estructura de capital involucra la posición fiscal de una empresa. Dado que los intereses pagados sobre la deuda son deducibles de impuestos, el uso de la deuda tiende a ser más ventajoso para las empresas que están sujetas a una tasa impositiva alta y no pueden proteger gran parte de sus ingresos de los impuestos.
Un tercer factor importante es la flexibilidad financiera de una empresa o su capacidad para obtener capital en condiciones menos que ideales. Las empresas que son capaces de mantener un balance sólido generalmente podrán obtener fondos en condiciones más razonables que otras empresas durante una recesión económica. Brigham recomendó que todas las empresas mantuvieran una capacidad de reserva de préstamos para protegerse para el futuro. En general, las empresas que tienden a tener niveles de ventas estables, activos que constituyen una buena garantía para los préstamos y una alta tasa de crecimiento pueden utilizar la deuda en mayor medida que otras empresas. Por otro lado, las empresas que tienen una gestión conservadora, alta rentabilidad o malas calificaciones crediticias pueden desear confiar en el capital social.
FUENTES DE CAPITAL
Debt Capital
Las pequeñas empresas pueden obtener capital de deuda de diversas fuentes. Estas fuentes se pueden dividir en dos categorías generales, fuentes públicas y privadas. Las fuentes privadas de financiamiento de la deuda incluyen amigos y familiares, bancos, uniones de crédito, compañías de financiamiento al consumo, compañías de financiamiento comercial, crédito comercial, compañías de seguros, compañías de factores y compañías de leasing. Las fuentes públicas de financiamiento de la deuda incluyen una serie de programas de préstamos proporcionados por los gobiernos estatal y federal para apoyar a las pequeñas empresas.
Los tipos de financiamiento de deuda disponibles para las pequeñas empresas incluían colocación privada de bonos, obligaciones convertibles, bonos de desarrollo industrial, adquisiciones apalancadas y, con mucho, el tipo más común de financiamiento de deuda, un préstamo regular. Los préstamos pueden clasificarse como a largo plazo (con un vencimiento superior a un año), a corto plazo (con un vencimiento inferior a dos años) o una línea de crédito (para necesidades de endeudamiento más inmediatas). Pueden estar respaldados por codeudores, garantizados por el gobierno o garantizados por una garantía, como bienes raíces, cuentas por cobrar, inventario, ahorros, seguros de vida, acciones y bonos, o el artículo comprado con el préstamo.
Al evaluar una pequeña empresa para obtener un préstamo, a los prestamistas les gusta ver un historial operativo de dos años, un grupo de administración estable, un nicho deseable en la industria, un crecimiento en la participación de mercado, un fuerte flujo de efectivo y la capacidad de obtener corto plazo. Financiamiento a plazo de otras fuentes como complemento del préstamo. La mayoría de los prestamistas requerirán que el propietario de una pequeña empresa prepare una propuesta de préstamo o complete una solicitud de préstamo. Luego, el prestamista evaluará la solicitud considerando una variedad de factores. Por ejemplo, el prestamista examinará la calificación crediticia de la pequeña empresa y buscará pruebas de su capacidad para pagar el préstamo, en forma de proyecciones de ingresos o ganancias pasadas. El prestamista también investigará la cantidad de capital en el negocio, así como si la gerencia tiene suficiente experiencia y competencia para administrar el negocio de manera efectiva. Finalmente, el prestamista intentará determinar si la pequeña empresa puede proporcionar una cantidad razonable de garantía para garantizar el préstamo.
Capital social
El capital social puede obtenerse de una amplia variedad de fuentes. Algunas posibles fuentes de financiamiento de capital incluyen los amigos y la familia del emprendedor, inversionistas privados (desde el médico de familia hasta grupos de dueños de negocios locales y empresarios ricos conocidos como 'ángeles'), empleados, clientes y proveedores, ex empleados, firmas de capital de riesgo, firmas bancarias, compañías de seguros, grandes corporaciones y corporaciones de inversión para pequeñas empresas (SBIC) respaldadas por el gobierno.
Hay dos métodos principales que utilizan las pequeñas empresas para obtener financiación de capital: la colocación privada de acciones con inversores o empresas de capital de riesgo; y oferta pública de acciones. La colocación privada es más simple y más común para empresas jóvenes o empresas emergentes. Aunque la colocación privada de acciones todavía implica el cumplimiento de varias leyes de valores federales y estatales, no requiere un registro formal en la Comisión de Bolsa y Valores. Los principales requisitos para la colocación privada de acciones son que la empresa no puede anunciar la oferta y debe realizar la transacción directamente con el comprador.
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Por el contrario, las ofertas públicas de acciones implican un proceso de registro largo y costoso. De hecho, los costos asociados con una oferta pública de acciones pueden representar más del 20 por ciento de la cantidad de capital recaudado. Como resultado, las ofertas públicas de acciones son generalmente una mejor opción para las empresas maduras que para las empresas emergentes. No obstante, las ofertas públicas de acciones pueden ofrecer ventajas en términos de mantener el control de una pequeña empresa al distribuir la propiedad entre un grupo diverso de inversores en lugar de concentrarla en manos de una empresa de capital de riesgo.
BIBLIOGRAFÍA
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